债转股推动A股走出独立行情 市场提振作用明显

债转股推动A股走出独立行情 市场提振作用明显【组图】

【2016年04月06日讯】银行债转股首批规模将达到1万亿的消息一出，立刻给了市场极大的提振作用，多方都认为债转股将会利好市场，当天的A股市场也没有让人失望，在欧美及亚太股市表现都不理想的背景下，A股市场仍走出独立行情，上证综指、深证成指和创业板指三大指数悉数上涨。

所谓债转股，一般理解是，企业的负债转化成对企业的持股，对银行来说，就是把贷款折算成对企业的持股。

从2014年提出地方债置换计划算起，A股迎来3000点大反弹;即便从2015年财政部发文确认置换1万亿元地方债算起，A股也反弹了2000点!这次试点债转股，A股真的能迎来千点反弹?

“A股第二大基本面利好”

“债转股时代的A股千点大反弹。”前海开源基金管理公司执行总经理杨德龙，算是公募里最乐观的坚定看多者，“今年春节之后两个交易日就加到了近满仓状态，从接近空仓到满仓的速度非常快。”

杨德龙将债转股看作是三年来A股第二大基本面利好。

杨德龙是这么解释的：它的级别相当于2014年财政部做的地方债务平台置换方案，两者本质上是一样的，都对股市构成特大利好。在2014年最大的隐忧就是地方债务危机，财政部通过3万亿元的债务置换解决了这个问题。现在的担忧是，在去产能的背景下，一些负债高的企业会出现无法按时还款付息的债务危机。通过债转股，让一部分有发展前景但暂时遇到困难的企业度过难关，减轻了高负债企业的财务压力，避免了破产风险，降低了银行不良贷款率，改善银行资产状况，“因此，允许企业不良贷款转股对银行和企业都是利好。”

表面多，实质空?

“表面多，实质空。”就算4月5日指数大涨，沪上某基金公司投研人士仍不认可这波行情。

在其看来什么是虚拟主机，债转股对于资产负债表是好看了，对于企业来说负债率也降低了。

“但是实质风险完全没有改善。”该投研人士反问记者，用时间换空间能涨1000点吗?

中信证券(600030,股吧)研报也指出，债转股模式是以时间换空间，短期暴露不良的压力减轻购买服务器租用的小窍门，给企业价值的恢复提供了一个选择，总体而言对银行经营基本面中性偏利好。而从投资面来看，债转股背后隐含着不良实质暴露的可能，投资者对于问题企业经营模式转型和问题资产收回的担忧未完全解决公司企业建站，因此存在政策对估值的改善，但可能仍不能形成估值系统性提升的合力。

“两条主线”

债转股渐近，总有那么些投资受益标的。

国泰君安建议，重点布局优质周期龙头与资产管理公司(AMC)两条主线：

第一，不良债转股中，周期性行业的龙头公司盈利恢复能力强、股权流动性更好(尤其上市公司股权)，有望更受银行或AMC青睐，或将率先推进。

国泰君安梳理潜在高负债、低偿还能力的企业，目前主要集中在资源加工类行业，如：石油化工、钢铁煤炭、有色金属等。

第二，不良债转股兴起将使AMC行业再次迎来新一轮景气周期，受益标的：浙江东方(600120,股吧)(最纯正的不良资产管理上市公司标的)、海德股份(000567,股吧)(拟设立子公司海德资管，转型不良资产管理业务)。

安信证券认为，债转股之初，考虑到试点性质突出，毫无疑问那些国企壳公司被青睐的概率会大很多，“探索阶段，你要找个民营企业，全民瞩目之下，定价就成了大问题，人家都资不抵债了，还谈啥一倍净资产红线?”

(东方早报)